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内地房地产企业蜂拥港股 再融资成为最大的诱饵

2007年06月03日第一财经日报 亦吾

　　这样的逻辑或许并不严密，但从现实看来，它似乎又真实存在。

　　当越来越多的上市房企受益于此轮的股市飙升，获得越来越多的再融资机会，股民的投资正以这样的方式回流到了久违的楼市。上市房企们凭借这些融资一时间成为土地市场中最为阔绰的买手，地价跟着应声暴涨。房价在其助推下，也似乎不再有下跌的理由。

　　通过股市获得收益的人们又被一些专家视为未来中高端房产的目标消费群。归根结底，原本化解楼市过度流动性的股市，历经此轮上涨，最终又将流动性重新输回楼市。

　　当资本市场纷纷热议A股估值已大大高于H股时，一大批内地房企却在香港联交所外"集结待命"，等候上市。

　　香港资本市场提供的完备再融资平台是吸引其落户的重要原因

　　正当资本市场纷纷热议A股估值已大大高于H股时，一大批内地房企却在香港联交所外"集结待命"，等候上市。

　　近日，有消息称广州房地产发展商合景泰富已通过联交所上市聆讯，拟于6月初路演，下旬上市，集资3亿美元(约23.4亿元)。同时，国美电器(0493.HK)主席黄光裕也宣布将在今年把鹏润地产、国美置业、尊爵地产和明天地产等公司进行整合，以争取在2~3年内赴海外上市。

　　一些境外财经公关公司目前正在重点公关的意向客户名单显示，打算在今年下半年排队赴港上市的内地企业中，内地房企已占据半壁江山。除了上述公司外，中远房地产、大连正源、上海景瑞、SOHO(中国)、广州奥园集团、广州恒大地产、昌盛中国等正翘首以待港交所聆讯，在下半年正式登陆港交所招股融资。

　　此前，富力地产、绿城中国(3900.HK)、雅居乐等内地房企赴港上市之后，纷纷展开再融资计划。其中，仅绿城中国一家，今年上半年就成功融资数十亿港元，其规模已接近2006年A股上市房企增发与配股融资的总额。

　　为何选港股弃A股

　　与合景泰富高层熟悉的某消息人士对《第一财经日报》表示，像合景泰富这类中型开发商选择香港上市，而放弃如今热火朝天的A股市场，原因有四个：一是由于这些公司大多是在2005年前后开始与外资投行接触，进行上市筹备。而当时A股市场与现在的情况不一样，审批流程相比境外交易所也显得更缓慢。二是外资投行愿意对这些资金紧缺的中型公司先注资再协助筹备上市，可解它们的燃眉之急。而内地的券商无法做到这一点。三是在香港，地产公司更容易受到追捧，投资者对于成长性良好的内地房企接受度较高。四是境外交易所的再融资渠道更多，手续也更便利。

　　戴德梁行董事及投资部主管叶建成也表示，虽然内地A股市场市盈率超过了香港以及新加坡市场，但房企选择上市地点时，除了考虑自身治理结构、财务状况以及保荐人资格外，国际化战略也是重要考虑因素。

　　他认为中型企业选择境外上市最重要的还是在于境外资本市场功能比较齐全和灵活，可以满足企业在上市后的一些融资要求，比如发债及引入战略投资者，成本也会相对比较低。而内地资本市场可选择的直接融资的渠道太少了。另外，在香港资本市场有较多数十年的房企上市公司，无论从改善公司资本结构还是督促房企改善公司治理上都有很多值得借鉴的地方，赴境外上市更有利于内地房企实现国际化战略。

　　他进一步透露说，内地房地产公司在香港上市，如果采用的是H股方式，从拿到上市函到最后IPO大概是将近一年的时间。而内地对地产行业宏观调控后，包括REITs和IPO都比以前更为艰难一些，审查也更要严格。其中尤其值得注意的是，如果新取得土地没有拿到土地证，那么这部分土地就不算到总资产里。但是香港资本市场更注重企业的成长性。